В Казахстане начался цикл дешевых денег? Как решение Нацбанка повлияет на кошельки граждан

Совсем недавно Национальный банк во второй раз за год снизил базовую ставку. Решение стало неожиданностью для рынка, который ожидал сохранения прежнего уровня. Adaladam.kz решил подробнее разобраться, почему регулятор пошел на этот шаг, что происходит с инфляцией и как изменение базовой ставки может сказаться на доходах, кредитах и ценах.

24 июля  Нацбанк Казахстана снизил базовую ставку с 17,00 % до 16,75 % годовых. Это уже второе снижение за текущий год: 5 июня ставку опустили с 18 % до 17 %. 

Рынки в основном ждали сохранения ставки на уровне 17 %, поэтому шаг вниз на 25 базисных пунктов стал небольшой неожиданностью. Тогда глава Нацбанка Тимур Сулейменов подчеркнул, что оявилось пространство для снижения.

Ключевой аргумент регулятора - продолжающееся замедление инфляции. Годовая инфляция снижается уже девятый месяц подряд и в июне составила 10,3 % (в мае было 10,4 %). Продовольственная инфляция опустилась до 10,4 %, непродовольственная держится на 11,7 %, услуги - 9,0 %.

Нацбанк отмечает несколько поддерживающих факторов:

• жесткая денежно-кредитная политика предыдущих месяцев;
• укрепление тенге;
• стабилизация потребительской активности;
• совместные антиинфляционные меры с Правительством.

При этом инфляционные ожидания населения остаются повышенными (13,4 % на год вперед), а баланс рисков всё ещё смещён в проинфляционную сторону. Поэтому снижение получилось осторожным.

На брифинге глава Нацбанка обозначил ориентиры: к концу 2026 года инфляция может выйти на уровень 9–9,5 %. Также базовая ставка, по его оценке, может оказаться в районе 16 %.

Он отдельно подчеркнул, что «нельзя говорить, что инфляция побеждена». Эффект от решения по ставке проявляется с лагом в 12–18 месяцев (по полной силе), а первые сигналы обычно видны через 3–6 месяцев.

Даже при текущем замедлении двузначная инфляция продолжает оказывать заметное давление на реальное благосостояние. По данным Бюро национальной статистики, в структуре роста цен наибольший вклад дают продовольствие (особенно мясо и птица), непродовольственные товары и отдельные услуги.
 По данным аналитиков, это может привести к снижению покупательной способности. 

Инфляция уменьшает реальную стоимость доходов. Даже при росте номинальной зарплаты или социальных выплат двузначный рост цен может приводить к стагнации или падению реального располагаемого дохода. Всемирный банк ранее отмечал, что в 2025 году реальные доходы сокращались, особенно сильно это затронуло низкодоходные и сельские домохозяйства.

   Бедные и уязвимые группы тратят большую долю бюджета на еду и коммунальные услуги. Рост цен на мясо, молочные продукты и транспорт бьёт по ним сильнее, чем по среднему классу. Это усиливает неравенство и повышает риски бедности. Кроме того, домохозяйства вынуждены сокращать сбережения, переключаться на более дешевые товары и активнее использовать потребительские кредиты. Долговая нагрузка населения уже достигала рекордных уровней относительно зарплат.

Интересный парадокс 2026 года: несмотря на высокую инфляцию, июньско-июльский опрос КИСИ/DATAmetrics (8000 респондентов) показал, что 67,6 % отметили улучшение материального положения семьи за год, а 95,2 % положительно оценили свою жизнь. Это может объясняться опережающим ростом номинальных доходов, эффектом адаптации и сильным влиянием немонетарных факторов (безопасность, социальная поддержка, оптимизм).

Базовая ставка - главный инструмент, который влияет на стоимость денег в экономике: кредиты, депозиты, доходность госбумаг. Снижение на 0,25 п.п. само по себе небольшое, но оно сигнализирует о начале цикла смягчения.

Решение опирается на предпосылку, что правительство будет соблюдать параметры бюджета, трансферты из Нацфонда и объемы квазифискального стимулирования. Любое существенное отклонение от этих ориентиров может заставить Нацбанк пересмотреть траекторию ставки.

Следующее решение ожидается 4 сентября 2026 года. До этого регулятор будет смотреть на устойчивость текущей дезинфляции, динамику тарифов ЖКУ и ГСМ, внешнюю конъюнктуру и инфляционные ожидания.